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財(cái)經(jīng)丨2025電力資產(chǎn)價(jià)值幾何？十大券商看好“綠電”投資機(jī)遇

來(lái)源：中國(guó)能源新聞網(wǎng) 時(shí)間：2025-02-10 18:33

2025電力資產(chǎn)價(jià)值幾何？十大券商看好“綠電”投資機(jī)遇

見(jiàn)習(xí)記者衣韻潼  記者周倜然

　　2024年，A股電力板塊發(fā)展波瀾壯闊，行業(yè)市值從年初的28546.77億元增長(zhǎng)至年終的31973.11億元，火電、水電、核電資產(chǎn)相繼被資本市場(chǎng)重估。

　　走進(jìn)2025年，電力資產(chǎn)價(jià)值幾何？十大券商普遍認(rèn)為，隨著市場(chǎng)功能不斷完善，電力商品屬性還原，火電、水電、核電紅利價(jià)值凸顯，低估值“綠電”投資機(jī)遇顯著，有望實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。

　　火電、水電、核電盈利確定

　　國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)顯示，2024年全社會(huì)用電量總計(jì)98521億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.8%。中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中電聯(lián)”）預(yù)計(jì)，2025年全社會(huì)用電需求有望維持6%左右增速。

　　就全國(guó)電力供需情況看，當(dāng)前，局部區(qū)域用電量仍有缺口。其中，華北、華東、南方等區(qū)域部分省份在用電高峰時(shí)段電力供應(yīng)偏緊。

　　“在當(dāng)前供需格局下，火電裝機(jī)規(guī)模總體放緩，但‘壓艙石’角色短期不變。”民生證券分析，中長(zhǎng)協(xié)電價(jià)落地或引發(fā)企業(yè)盈利分化，但容量電價(jià)機(jī)制+輔助調(diào)峰費(fèi)用有助于平滑煤電盈利周期波動(dòng)，疊加成本端動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下降，預(yù)計(jì)2025年火電板塊盈利相對(duì)確定。

　　中信建投證券同樣表示，2025年長(zhǎng)協(xié)電價(jià)談判將成為電力企業(yè)盈利分化的重要節(jié)點(diǎn)。受用電量維持較高增速的影響，江浙滬等地電力供需尤為偏緊，火電利用小時(shí)數(shù)或同比增長(zhǎng)，看好火電轉(zhuǎn)綠電的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，水電、核電兼具穩(wěn)定性與成長(zhǎng)性，未來(lái)分紅有望進(jìn)一步提升。

　　華福證券認(rèn)為，展望2025年，火電將迎來(lái)新一輪低碳技術(shù)改造，煤電機(jī)組穩(wěn)步向基礎(chǔ)性、支撐性、調(diào)節(jié)性電源轉(zhuǎn)型；水電方面，水輪機(jī)等電站設(shè)備的更新改造將帶來(lái)新一輪產(chǎn)業(yè)鏈資本開(kāi)支及電站運(yùn)營(yíng)潛力釋放；核電打開(kāi)民用核工業(yè)發(fā)展之路，聚焦核能資本運(yùn)作加速，將進(jìn)入多用途產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用新時(shí)代。

　　電網(wǎng)智能化需求迎來(lái)成長(zhǎng)期

　　據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)，2024年，全國(guó)重點(diǎn)調(diào)查企業(yè)合計(jì)完成電力投資1.78萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.2%。其中，電源投資完成額1.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.1%；電網(wǎng)投資完成額6083億元，同比增長(zhǎng)15.3%。電網(wǎng)投資力度不斷增強(qiáng)。

　　“電網(wǎng)智能化是2025年投資的重點(diǎn)方向。”國(guó)信證券指出，隨著主網(wǎng)側(cè)新能源大規(guī)模接入和負(fù)荷側(cè)市場(chǎng)化改革，電網(wǎng)智能化需求快速提升，新一代調(diào)度系統(tǒng)、巡視通信能力升級(jí)將迎來(lái)成長(zhǎng)期。

　　就電網(wǎng)設(shè)備發(fā)展看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總量高增、結(jié)構(gòu)分化，海外市場(chǎng)景氣延續(xù)。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2024年10月底，國(guó)網(wǎng)輸變電設(shè)備、特高壓設(shè)備和電表招標(biāo)額分別達(dá)到2023年招標(biāo)額的97.4%、44.2%、72.6%。主要電力設(shè)備出口額總計(jì)3644.99億美元，同比增長(zhǎng)9.0%，變壓器和高壓開(kāi)關(guān)尤為高增。

　　“預(yù)計(jì)2024第四季度國(guó)網(wǎng)輸變電設(shè)備、特高壓設(shè)備等招標(biāo)將進(jìn)一步加快，全球電網(wǎng)投資景氣度持續(xù)。”開(kāi)源證券表示。

　　華龍證券認(rèn)為，為配套大基地消納外送需求發(fā)展，國(guó)內(nèi)特高壓建設(shè)有望提速。預(yù)計(jì)2025年開(kāi)工2交4直，“十五五”期間儲(chǔ)備項(xiàng)目超過(guò)20條特高壓直流，柔性直流線(xiàn)路滲透率提升。

　　“此外，國(guó)外市場(chǎng)方面，2024年1-10月我國(guó)變壓器出口到亞洲、非洲、歐洲的同比增速分別為60%、34%、76%，可見(jiàn)在新興市場(chǎng)及歐洲布局領(lǐng)先的企業(yè)受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)影響更小，海外市場(chǎng)空間相對(duì)較大。”華龍證券分析稱(chēng)。

　　頭部新能源企業(yè)市占率提升

　　2024年A股“綠電”板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊俪袎海{不足、綜合電價(jià)下行導(dǎo)致裝機(jī)、電量、收入、利潤(rùn)層層回落。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2024年三季度末，與綠色電力資產(chǎn)相關(guān)的上市公司總計(jì)營(yíng)收1084.81億元，同比下降0.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)216.67億元，同比下降2.59%。

　　“2025年，隨著歐盟碳關(guān)稅法規(guī)（CBAM）落地，綠電度電溢價(jià)提升，使用綠證的行業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)展，與綠色電力有關(guān)的新能源資產(chǎn)有望實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。建議投資者優(yōu)選沿海、具備特高壓投產(chǎn)送出的‘綠電’資產(chǎn)，或具備更高的投資價(jià)值。”廣發(fā)證券表示。

　　華創(chuàng)證券指出，“綠電”行情在2021年階段性見(jiàn)頂后已沉寂超兩年，近期伴隨政策回暖，消納能力和綜合電價(jià)提升，企業(yè)盈利獲得堅(jiān)實(shí)保障，傳統(tǒng)綠色電力資產(chǎn)有望呈現(xiàn)邊際改善。

　　“當(dāng)下，新能源新增裝機(jī)增速趨于平穩(wěn)，消納壓力逐步緩解。綠電綠證碳市場(chǎng)多渠道兌現(xiàn)綠色溢價(jià)，疊加化債力度加大推進(jìn)、優(yōu)質(zhì)資源加速開(kāi)發(fā)，以龍?jiān)措娏Α⑷龒{能源為代表的全國(guó)‘綠電’龍頭運(yùn)營(yíng)商將得到更多關(guān)注。”東吳證券認(rèn)為。

　　長(zhǎng)城證券研判，新能源入市雖對(duì)“綠電”企業(yè)盈利能力形成短期壓制，但將引導(dǎo)行業(yè)理性投資。資金雄厚、運(yùn)營(yíng)能力更強(qiáng)的頭部企業(yè)有望在下一步開(kāi)啟并購(gòu)，行業(yè)整體進(jìn)入存量改善及頭部市占率提升周期，龍頭企業(yè)將在規(guī)模和盈利水平上形成明顯優(yōu)勢(shì)。

責(zé)任編輯：沈馨蕊