財經丨2400億市值龍頭大手筆收購！劍指“煤電一體化”
來源：中國能源新聞網 時間：2024-12-11 17:15
中國能源新聞網記者 周倜然 見習記者 衣韻潼
繼9月5日披露收購意向后，時隔三個月，總市值超2400億元的煤炭巨頭陜西煤業股份有限公司（以下簡稱“陜西煤業”）收購方案出爐。
12月6日晚間，陜西煤業公告，擬通過非公開協議方式現金收購陜西煤業化工集團有限責任公司（以下簡稱“陜煤集團”）持有的陜煤電力集團有限公司（以下簡稱“陜煤電力集團”）88.6525%股權，交易作價156.95億元。
打造“煤電一體化”運營模式
陜煤電力集團于2016年7月21日注冊成立，主營電力項目的建設、經營、運維、檢修。該公司注冊資本67.68億元，其中，陜煤集團出資60億元，持股比例為88.6525%；國開基礎設施基金有限公司（以下簡稱“國開基金”）出資7.68億元，持股比例為11.3475%。
在此次收購方案中，陜煤集團擬將持有的陜煤電力集團股權全部轉讓給陜西煤業，國開基金放棄優先受讓權。收購價格以2024年10月31日為評估基準日且經陜煤集團備案的陜煤電力集團評估凈資產值177.04億元為依據確定。由于陜煤集團是陜西煤業的控股股東，本次收購構成關聯交易。
作為陜煤集團的發電業務主體，陜煤電力集團現有發電控股裝機1082萬千瓦，其中煤電962萬千瓦，新能源120萬千瓦，業務范圍覆蓋火力發電、綜合利用發電、新能源電站、綜合能源服務和配售電等，2024年1-10月實現營收117.37億元，利潤總額17.91億元，資產總計386.42億元。
陜煤電力集團表示，到“十四五”末，公司力爭再造一個“陜煤電力”，屆時總裝機規模將達到5507萬千瓦，包括煤電控股裝機2902萬千瓦、參股總裝機2105萬千瓦、新能源500萬千瓦，營業收入力爭達到200億元，利潤總額實現25億元。
“收購陜煤電力集團是公司打造‘煤電一體化’運營模式的重要舉措，擬收購資產符合實際經營需要和戰略發展方向，能夠進一步減少關聯交易、增加營業收入、延伸煤炭主業產業鏈，促進公司高質量發展。”陜西煤業指出。
中金公司研究部有色金屬行業分析師陳彥認為，陜煤電力集團今年1-10月對應的凈利潤率為11.6%，超過A股中證火電板塊29家上市公司前三季度7.9%的凈利潤率平均值；收購估值對應1.5倍PB（平均市凈率），低于行業1.88倍的平均PB，估值相對較低。
“紅利股”屬性或進一步凸顯
近年來陜西煤業經營穩健，現金流充裕。根據財報，今年前三季度，陜西煤業總計營收1254.27億元，實現歸母凈利潤159.43億元，貨幣資金高達387.9億元，同比增長76.58%。
就在披露收購當日，陜西煤業發布了三季度權益分派預案，擬每10股派1.03元，合計派發現金紅利10億元，占當期歸母凈利潤的6.27%。與前次中期利潤分配金額合并計算，年內共計現金分紅20.56億元，占當期歸母凈利潤的12.9%。
“陜西煤業承諾2022-2024年現金分紅不低于當年可分配利潤的60%，以其2024年歸母凈利潤為基數測算，對應股息率達到5.3%，高股息特性顯著，與此同時，該公司著力提升分紅頻次，具有較高的投資價值。”民生證券能源開采行業首席分析師周泰表示。
公開資料顯示，陜西煤業主要從事煤炭的開采、洗選、運輸、銷售及生產服務等，煤炭產品主要用于電力、化工及冶金等行業。截至上半年末，該公司擁有煤炭儲量181.41億噸、可開采儲量104.41億噸，實現煤炭產量8640.67萬噸，同比增長2.78%；煤炭銷量1.32億噸，同比增長2.29%。
“陜煤電力集團以火力發電為主，在運燃煤機組總裝機容量830萬千瓦，在建燃煤機組總裝機容量1000萬千瓦。陜西煤業收購陜煤電力集團，通過‘煤電一體化’上下游協同模式熨平煤價波動周期，有利于提高其盈利穩定性，進一步凸顯該公司的‘紅利股’屬性。”陳彥分析。
德邦證券能源開采、有色金屬首席分析師翟堃研判，以陜煤電力集團2024年1-10月歸母凈利潤年化計算，并表后將增加陜西煤業利潤約14.45億元。預計陜西煤業2024-2026年合計收入分別為1723億元、1744億元、1785億元，歸母凈利潤分別為214億元、222億元、232億元。
周泰測算，收購陜煤電力集團或增厚陜西煤業利潤6.77%。“陜煤電力集團在建燃煤機組總裝機容量高于在運裝機容量，假設當前盈利水平維持，未來在建機組全部投運后，陜煤電力集團有望盈利翻倍。”
責任編輯：王萍
