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國(guó)際油價(jià)能否走出頹勢(shì)？歐佩克+或按計(jì)劃恢復(fù)部分產(chǎn)量

來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 時(shí)間：2024-08-01 11:06

　　在多重利空拖累下，國(guó)際油價(jià)一度跌至近兩個(gè)月低點(diǎn)。7月30日，布倫特原油期貨下跌1.4%至78.63美元/桶，美國(guó)原油期貨下跌1.4%至74.73美元/桶。

　　不過(guò)，7月31日，巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運(yùn)動(dòng)（哈馬斯）領(lǐng)導(dǎo)人伊斯梅爾·哈尼亞在伊朗遇襲身亡，驟然升級(jí)的中東緊張局勢(shì)推高了油價(jià)。

　　據(jù)央視新聞報(bào)道，7月31日，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)公共關(guān)系部宣布，哈尼亞以及其一名保鏢當(dāng)天在位于伊朗首都德黑蘭的住所遇襲身亡。哈馬斯方面7月31日也發(fā)表聲明說(shuō)，哈尼亞在參加伊朗總統(tǒng)佩澤希齊揚(yáng)就職典禮后，在其位于德黑蘭的住所遭遇以色列方面的襲擊死亡。

　　對(duì)此，外交部發(fā)言人林劍在記者會(huì)上表示，我們高度關(guān)注有關(guān)事件，堅(jiān)決反對(duì)并譴責(zé)暗殺行為，對(duì)這一事件可能導(dǎo)致地區(qū)局勢(shì)進(jìn)一步動(dòng)蕩深感憂慮。“中方一貫主張通過(guò)談判對(duì)話解決地區(qū)爭(zhēng)端。加沙應(yīng)盡快實(shí)現(xiàn)全面永久停火，避免沖突對(duì)抗進(jìn)一步升級(jí)。”

　　在哈尼亞遇襲身亡的消息傳出后，國(guó)際油價(jià)大漲逾2%，布倫特原油期貨一度突破80美元/桶，WTI原油期貨一度逼近77美元/桶。接下來(lái)中東局勢(shì)影響的可持續(xù)性仍有待觀察，如果各方相對(duì)克制，沒(méi)有大幅影響原油供應(yīng)，對(duì)油市的影響可能有限。

　　國(guó)際油價(jià)整體顯著回落

　　7月上旬布倫特原油價(jià)格一度升至88美元/桶，而到了7月底已經(jīng)回落約10美元。

　　在國(guó)際油價(jià)近期走低背后，一系列因素都在起作用。石油行業(yè)高級(jí)經(jīng)濟(jì)師朱潤(rùn)民對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，國(guó)際油價(jià)走低主要受到三方面因素影響，一是季節(jié)性消費(fèi)增長(zhǎng)逐漸消退，二是地緣政治緊張局勢(shì)邊際效應(yīng)遞減，三是主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)對(duì)石油消費(fèi)需求趨弱的擔(dān)憂。這三個(gè)因素既有季節(jié)性的，也有短期性的，還有趨勢(shì)性的，可能會(huì)在未來(lái)一段較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)影響國(guó)際原油價(jià)格。相對(duì)于其他季節(jié)而言，夏季消費(fèi)相對(duì)較強(qiáng)一些，尤其疊加可能出現(xiàn)的墨西哥灣颶風(fēng)、暴雨影響生產(chǎn)，對(duì)短期國(guó)際油價(jià)的影響十分顯著。

　　在金聯(lián)創(chuàng)原油分析師韓正己看來(lái)，市場(chǎng)消息面的多重利空因素導(dǎo)致油價(jià)承壓下跌。供應(yīng)方面，伊拉克原油供應(yīng)仍超過(guò)歐佩克+限額，投資者對(duì)原油供過(guò)于求的擔(dān)憂導(dǎo)致油價(jià)承壓下跌。伊拉克石油部在一份聲明中表示，6月份伊拉克石油日均出口量增加了5.1萬(wàn)桶，此外，歐佩克方面此前曾表示，2024年上半年，伊拉克的超額石油產(chǎn)量約為118.4萬(wàn)桶/日。

　　需求方面，美國(guó)第二大煉油商瓦萊羅能源（Valero Energy）表示，其14家煉油廠將在第三季度以92%的開(kāi)工率運(yùn)行，二季度開(kāi)工率為94%。隨著夏季駕駛旺季接近尾聲，美國(guó)煉油廠準(zhǔn)備減產(chǎn)，投資者預(yù)計(jì)美國(guó)原油需求也將逐漸減少。地緣局勢(shì)方面，兩名以色列官員表示，以色列希望在不爆發(fā)全面戰(zhàn)爭(zhēng)的情況下，打擊伊朗支持的黎巴嫩真主黨。

　　建信期貨能源化工高級(jí)研究員李捷對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，近期市場(chǎng)主要受到宏觀層面的悲觀情緒影響。一方面市場(chǎng)再度擔(dān)憂美國(guó)陷入衰退；另一方面特朗普勝選概率增加，市場(chǎng)預(yù)期后期美國(guó)原油供應(yīng)可能大幅增長(zhǎng)，共同施壓油價(jià)下行。

　　歐佩克+或按計(jì)劃恢復(fù)部分產(chǎn)量

　　盡管近期油價(jià)整體大幅回落，但有報(bào)道稱歐佩克+監(jiān)督委員會(huì)本周不太可能對(duì)當(dāng)前的減產(chǎn)協(xié)議，以及從10月份開(kāi)始部分退出減產(chǎn)協(xié)議的計(jì)劃做出任何修改。

　　6月2日，歐佩克+同意將366萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)措施延長(zhǎng)一年至2025年底，并將220萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)行動(dòng)延長(zhǎng)三個(gè)月至今年9月底。不過(guò)，歐佩克+將在今年10月至2025年9月的一年時(shí)間內(nèi)逐步取消220萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)舉措。

　　在油價(jià)走低之際，為何歐佩克+可能不會(huì)進(jìn)一步祭出減產(chǎn)措施、甚至10月開(kāi)始會(huì)恢復(fù)部分產(chǎn)能？韓正己對(duì)記者分析稱，總體來(lái)看，歐佩克的減產(chǎn)行動(dòng)是上半年油價(jià)上漲的主要支撐力量之一。但與此同時(shí)，歐佩克執(zhí)行減產(chǎn)的難度正在增加，一些成員國(guó)因?yàn)楫a(chǎn)量配額的問(wèn)題，幾次與該組織產(chǎn)生齟齬，導(dǎo)致此前數(shù)次石油產(chǎn)量會(huì)議推進(jìn)困難，即使在集體減產(chǎn)的情況下，伊朗、伊拉克以及委內(nèi)瑞拉等國(guó)家也開(kāi)始增加原油產(chǎn)量。

　　未來(lái)歐佩克+減產(chǎn)協(xié)議會(huì)走向何方？朱潤(rùn)民認(rèn)為，歐佩克+的產(chǎn)量政策調(diào)整需要有更大的動(dòng)力，當(dāng)前的價(jià)格水平對(duì)于驅(qū)動(dòng)歐佩克+進(jìn)一步加大減產(chǎn)力度可能還顯得比較弱，歐佩克+傾向于維持現(xiàn)有政策不變。減產(chǎn)協(xié)議最終走向主要取決于過(guò)剩產(chǎn)能的消化進(jìn)展，如果剩余產(chǎn)能消化進(jìn)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于沙特、俄羅斯等產(chǎn)油大國(guó)的預(yù)期，最后可能再次出現(xiàn)一次價(jià)格戰(zhàn)、市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，以此加速剩余產(chǎn)能的去化，實(shí)現(xiàn)全球石油市場(chǎng)供需再平衡。

　　對(duì)于四季度后歐佩克的產(chǎn)量政策，沙特此前持續(xù)強(qiáng)調(diào)自愿減產(chǎn)的退出可以根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行靈活調(diào)整。在李捷看來(lái)，沙特對(duì)油價(jià)訴求較為強(qiáng)烈，2020年價(jià)格戰(zhàn)以來(lái)，沙特多次主動(dòng)減產(chǎn)來(lái)托底油價(jià)。根據(jù)IMF今年4月的測(cè)算，2024年沙特財(cái)政盈虧平衡油價(jià)在90美元/桶以上。若油價(jià)持續(xù)下行，不排除四季度重新回到自愿減產(chǎn)中的可能性。

　　油價(jià)將如何演繹？

　　雖然中東局勢(shì)驟然升級(jí)暫時(shí)推升了油價(jià)，但如果并未實(shí)質(zhì)性影響供應(yīng)，后續(xù)油價(jià)或仍面臨一些下行壓力。

　　韓正己分析稱，預(yù)計(jì)短期內(nèi)油價(jià)將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢(shì)，從傳統(tǒng)的消費(fèi)規(guī)律情況來(lái)看，8月依舊處于全球石油需求旺季，因此需求面會(huì)對(duì)油市形成支撐作用。然而需要警惕的是，在美國(guó)獨(dú)立日后，歐美地區(qū)的夏季出行率遠(yuǎn)低于往年，一方面受到氣溫過(guò)高的抑制，另一方面民眾的消費(fèi)欲望相對(duì)較低，因此不排除可能出現(xiàn)旺季不旺的情況。在此種情形下，原油市場(chǎng)將缺乏進(jìn)一步?jīng)_高的動(dòng)力，甚至可能出現(xiàn)價(jià)格的走低。

　　供應(yīng)方面，雖然8月歐佩克+依然維持原油減產(chǎn)政策，但需要注意的是，部分產(chǎn)油國(guó)此前未能完全履行減產(chǎn)承諾，不排除適度增產(chǎn)的可能。而從遠(yuǎn)期來(lái)看，如果歐佩克+快速恢復(fù)產(chǎn)量，那么油價(jià)或?qū)⒃谶M(jìn)入四季度后進(jìn)一步下跌。但如果歐佩克能夠控制增產(chǎn)速度，那么對(duì)于油價(jià)的利空壓力將有所減弱。

　　從另一個(gè)角度看，李捷表示，特朗普遇襲后，市場(chǎng)提前交易其當(dāng)選的可能性，并可能在政策端給予美國(guó)頁(yè)巖油勘探開(kāi)發(fā)行業(yè)支持，進(jìn)而使得美國(guó)原油產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，疊加市場(chǎng)對(duì)衰退擔(dān)憂再起，原油持續(xù)承壓回落。美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)經(jīng)過(guò)疫情后持續(xù)兼并重組，行業(yè)格局與特朗普上一任期存在較大變化，且提高股東回報(bào)、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)也是近年來(lái)大型上市企業(yè)的主要目標(biāo)。如果特朗普當(dāng)選，對(duì)生產(chǎn)端的影響還有待觀察，而且目前美國(guó)選情仍不明朗。今年來(lái)看，美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)受到資本開(kāi)支的制約，原油供應(yīng)增長(zhǎng)空間有限。

　　此外，沙特對(duì)油價(jià)訴求較為強(qiáng)烈，李捷認(rèn)為極端情況下歐佩克+可能會(huì)再度回到減產(chǎn)中來(lái)。三季度歐佩克+各成員國(guó)將繼續(xù)執(zhí)行自愿減產(chǎn)，疊加需求旺季的支撐，情緒企穩(wěn)后油價(jià)中樞有望上行，考慮到市場(chǎng)對(duì)宏觀環(huán)境預(yù)期偏悲觀，油價(jià)上行動(dòng)力較此前的預(yù)期有一定減弱。

　　通常來(lái)看，第三季度往往是全球原油供應(yīng)最緊張的時(shí)候，美國(guó)汽油需求因夏日駕駛季達(dá)到年內(nèi)峰值，颶風(fēng)也威脅生產(chǎn)。不過(guò)，隨著夏季供應(yīng)緊張逐步消散，原油需求基本面或?qū)⑥D(zhuǎn)向疲軟，在夏季之后，通常等待原油多頭的可能是下跌軌跡。

　　歐佩克+減產(chǎn)勢(shì)頭將減弱，非歐佩克+增產(chǎn)，油市供需格局會(huì)走向何方？一些華爾街投行提醒，油市存在供應(yīng)過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。摩根士丹利預(yù)計(jì)，供應(yīng)緊張的局面將持續(xù)到第三季度的大部分時(shí)間，但到今年第四季度，原油市場(chǎng)的供需將恢復(fù)平衡，屆時(shí)季節(jié)性需求帶來(lái)的順風(fēng)將削弱，而且歐佩克+和其他國(guó)家的供應(yīng)都將恢復(fù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)到2025年，歐佩克+和非歐佩克+國(guó)家的石油供應(yīng)量將增長(zhǎng)約每日250萬(wàn)桶，遠(yuǎn)高于需求增長(zhǎng)。明年原油市場(chǎng)或許會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩的情況，布倫特原油價(jià)格有較大的下跌空間。

　　展望未來(lái)，朱潤(rùn)民對(duì)記者表示，短期內(nèi)歐佩克+的剩余產(chǎn)能需要消化，供需狀況處于一個(gè)相對(duì)寬松的狀態(tài)，即使減產(chǎn)，也不會(huì)形成一個(gè)可持續(xù)的供需緊張局面。而從長(zhǎng)期的角度看，全球石油供需狀況會(huì)周期性地出現(xiàn)緊平衡，這只是時(shí)間問(wèn)題，而且本輪周期性的再平衡已經(jīng)為期不遠(yuǎn)了，將驅(qū)動(dòng)國(guó)際油價(jià)周期性地上漲。（吳斌）

　　責(zé)任編輯：余璇